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投资建议：买入或增持建议
交易层级与交易方式：创新层做市交易
一、公司介绍
武汉亿童文教股份有限公司是国内领先的幼儿教育整体方案提供商，以科学保教产品为核心，提供幼儿图书材料、玩教具装备、在线教育产品、古立古豆家庭系列产品和相关培训等一体化服务。
主营业务构成
二、财务分析（1）资产扩张迅速
公司自2013年7月挂牌新三板以来，股本从5000万股速度扩张到1.5亿，增长了3倍。截至2016年年末，公司净资产5.54亿元，同比增长30%，总资产达到6.66亿元，同比增长26.96%，资产规模不断扩大。
（2）经营业绩稳步增长 净利润突破亿元大关
公司经营业绩稳步增长，一直在业内保持领先地位。2016年实现营业收入5.29亿元，同比增长29.78%，其中，玩教具装备收入 2.02 亿元，同比增长69.46%，成为收入增长的主要贡献者。
报告期内，归属于挂牌公司股东的净利润1.20亿元，同比增长72.41%。净利润较收入增长更快的原因是，在规模扩张的同时，公司通过内部管控使得生产成本得到了控制。
（3）成本控制得到提升 盈利能力增强
2016年公司销售净利率为23.03%，较上年的17.13%，增长5.9个百分点，主要原因是公司逐渐达到经济规模效应，销售收入较上期增长30%，而三项费用仅增长12%。
（4）资产负债率逐年走低 偿债压力渐小
亿童文教资产负债率呈逐年下降趋势，2016年资产负债率较低，为16.72%，企业长期偿债能力较强，风险系数较小。
三、公司所处行业分析公司所处幼教行业前景广阔
近几年，我国《民促法》的颁布实施，“去小学化”带动的玩教具行业机遇，国家全面二胎政策等多重利好因素，将全面促进千亿级的幼教行业发展。预计2020 年我国学前教育普及率将达85%，在园人数有望达到5000 万人，幼教装备行业市场规模达1200亿元。
目前幼儿园整体解决方案提供商相对稀缺，作为幼教龙头，亿童文教推出400多种教育产品，通过直营和近500家经销商向全国近5万所幼儿园提供“一站式”服务；公司还携手美国Highlights公司全面开拓家园共育市场，提前卡位行业发展趋势；创办亿童示范园，全产业链布局。亿童文教具备渠道优势、资源优势、品牌优势和研发创新优势等核心竞争力，未来增长潜力十足。
四、经营团队背景分析经营团队创新高效
公司高度重视研发创新，目前研发人员200多名，坚持一年一更新，三年一迭代，并提供教育产品的“一站式”服务，产品种类高达400余种，具备强大的市场竞争力。公司通过遍布全国的20多个培训中心，300多人的培训团队，采用“培训促进销售”模式，创新高效。
五、公司估值分析
艺童文教基础数据(2017/4/20收盘数据)
总股本（亿股）
净利润（亿元）
股价（元）
PE（TTM）
总市值（亿元）
1.5
1.20
26.84
33.46
40.26
艺童文教估值区间
教育服务行业平均PE（TTM）
流动性折扣
流动性折扣后PE（TTM）
估值区间（亿元）
新三板：26.46
-
26.46
31.75
主板：57.42
50%
28.71
34.45
当前，艺童文教所处行业教育服务业新三板平均PE（TTM）为26.46倍，主板平均PE（TTM）为57.42倍，按照主板行业市盈率并考虑流动性折扣因素，我们估算公司价值在32-35亿元之间，当前，公司总市值40.26亿元。
六、股价分析
公司总股本为1.5亿股，根据估值结果，计算出每股股价分别为21.69元和22.97元。
2017年4月20日，公司股票收盘价为26.84元。
七、投资建议
预测2017年公司营收6.87亿元，同比增长30%，归母净利润为1.60亿元，同比增长33%。预计每股收益1.06元，按照主板行业市盈率并考虑流动性折扣因素计算对应股价为30.54元，按新三板行业市盈率计算对应股价为28.14元，均值29.34元。目前公司股价为26.84元。同时公司已于2017.5.22启动“转板”创业板工作，为新三板拟IPO绩优股，因此我们对艺童文教给予买入或增持建议。
温馨提示：以上分析仅供参考，按此操作风险自担！！！
文章来源：微信公众号欧立方
（责任编辑：李佳佳 ）
